Прогноз 2026 - №1 - Пузырь в акциях AI компаний будет сдуваться
Пришла пора формулировать прогноз на 2026 год. Как обычно, делаю поправку на то, что это все же мои ожидания от начавшегося года. Всего набежало +/-15 разных тем, часть из них еще оформляются в тексты.
Начать вроде бы нужно с СВО и победы России, но в праздничные дни тему войны специально отодвинул на потом. Давайте сначала поразмышляем о будущем.
____
В 2025 году AI лихорадка будоражила умы рядовых инвесторов и инвестиционных фондов, различные рыночные зазывалы рассказывали истории о светлом будущем безумного роста производительности труда за счет использования AI. Сами же компании продавали инвесторам идею, что просто добавив новых мощностей, можно будет наконец-то перейти к полноценному AGI. Эксперты в индустрии относятся к этой идее скептически, эксперты в инвестициях уже давно клеймят AI пузырем. Но в 2025 году он все никак не хотел сдуваться. В ход шли в том числе круговые сделки, которые ничего кроме красивых цифр не обещали своим акционерам.
Итогом для простых людей стало резкое подорожание компьютерного железа из-за дефицита на рынке чипов памяти. Потому скажем спасибо AI сгенерированным мемасикам, из-за них вся бытовая электроника растет в цене.
На графике выше представлен рост TOP10 компаний, которые относятся к AI (ну или просто успели вовремя присоседится к нарративу). В список входят:
NVIDIA (NVDA) — ключевой поставщик GPU и платформ для обучения и инференса моделей.
Alphabet / Google (GOOGL/GOOG) — поисковик, облако и модели Gemini, LLM‑сервисы.
Microsoft (MSFT) — Azure AI, Copilot, инвестиции в OpenAI.
Meta Platforms (META) — Llama, рекомендательные системы и рекламные AI‑модели.
Amazon (AMZN) — AWS AI/ML‑сервисы, Bedrock, собственные модели.
Taiwan Semiconductor (TSM) — контрактное производство чипов для AI‑GPU и ASIC.
Broadcom (AVGO) — сетевые и специализированные чипы для дата‑центров под AI‑нагрузки.
Advanced Micro Devices (AMD) — CPU и GPU для AI‑обучения и inference.
Super Micro Computer (SMCI) — серверы и системы для AI‑дата‑центров.
Palantir Technologies (PLTR) — платформы для аналитики данных и прикладного AI в госсекторе и бизнесе.
Вложния в этот синтетический индекс за год принесли бы вам теоретические +30% на капитал в долларах. При всем хайпе, золото смогло в 2 раза побить эту идею по доходности.
Но вернемся к прогнозу 2026 года по теме AI.
Конечно, никакого прорыва в AGI не случится, а вот столкнуться с реальностью придется.
На графике ниже представлена стоимость за 750 000 слов от каждой модели.
Не трудно заметить, что китайские модели AI стоят сильно дешевле своих американских аналогов. При этом они же еще и менее пристрастные, позволяют более объективно проходить различные тесты. Видимо, у китайцев рядом с AI не сидит комиссар от демпартии и не бьет по рукам нейронам за неполиткорректные высказывания.
Потребители AI платных подписок, как показывает практика, не особенно привязаны к определенным моделям. Как только происходит смена тарифа или выкатывание новой модели в рынок, они спокойно перетекают к новому контрагенту. Потому-то у американских подписок на AI в 2026 году откроются огромные проблемы с несоответствием заявленных цифр по доходам и реальными отчетами.
Квартал-другой удастся позаниматься замазыванием цифр в отчетах, но в какой-то момент инвесторы начнут соображать. Особенной будет острота ума в момент еще большего движения американской экономики вниз и снижения потребительских расходов.
AI чудо в 2025 году позволило поддержать рост ВВП США в 2025 году, пока итоговых цифр нет, по оценке Trading Economics рост составил 1,6–2,1 %. Джейсон Фурман, экономист из Гарварда, утверждает, что 92% роста ВВП в 2025 году пришлось на инвестиции в датацентры и AI технологии. Попросту говоря, прокачка AI пузыря помогала администрации Трампа избежать провала в рецессию.
Насколько сильным может быть падение AI акций и готов ли ставить деньги на этот short?
Конечно нет, рынок может еще довольно долго расти или хотя бы не заваливаться вниз на новостях компаний и словесной накачке Трампа. Черным лебедем здесь могут быть промежуточные выборы в Конгресс США, рынок акций — главный любимчик Трампа, потому для демократов это будет главная мишень для победы и уязвления оппонента.
Возможно, вам покажется, что я настроен скептически к технологии LLM, ничуть. Просто рынок не верно оценивает финансовые перспективы. LLM модели это не искусственный интеллект в том виде как его понимает большинство людей. ChatGPT ни при каких обстоятельствах не может сравнятся с искинами из Гипериона и изобрести для людей технологии скоростных космических двигателей или телепортации. Зато они умело могут справляться с задачами обработки неструктурированной информации. Есть огромный потенциал применения данной технологии в бизнес-задачах, но там ни цента не попадет американским TOP10AI компаниям. Эта технология уже давно не экслюзив.